“South”

“South”, pubblicato nel 1919, è il racconto di Ernest Shackleton sulla "Endurance", la sua terza spedizione al Polo Sud, e probabilmente una delle più emozionanti. Racconta la storia del naufragio della Endurance e gli sforzi di Shackleton e dell'equipaggio per sopravvivere.

Lontano dall'epopea di questa spedizione dei primi anni del XX secolo, Yves Gerster, CFO del Gruppo Dufry, naviga nei mari agitati dei mercati finanziari di questi giorni e in questa intervista ci racconta un po' il suo background, come si è fatto strada per diventare il nostro CFO e lo scenario complesso che sta gestendo nel suo nuovo ruolo.

Non c'è dubbio, il 2019 sarà un anno da ricordare per te. Dopo 13 anni in Dufry in diverse posizioni, sei diventato il CFO del gruppo. Quali sono stati i punti salienti di questi anni?
Per me personalmente, i punti salienti sono stati tutti i progetti e soprattutto le acquisizioni. Se devo sottolinearne una in particolare, probabilmente è quella della Grecia nel 2012. Abbiamo dovuto lavorare con una struttura complessa, con una serie di elementi che dovevano essere orchestrati in maniera perfetta perché tutto funzionasse. Dal punto di vista finanziario, ciò ha incluso diversi accordi di finanziamento locali e globali, vari ostacoli normativi, il rating iniziale delle agenzie Moody's, Fitch e Standard and Poor's, così come molti altri elementi. Allo stesso tempo, abbiamo dovuto convincere le banche finanziatrici e le altre parti interessate che un investimento in una società greca, al culmine della crisi greca, non era in realtà una cattiva idea. E col senno di poi, ora sappiamo tutti che in realtà è stata un'idea brillante!

I mercati sembrano vivere tempi strani. Con la guerra commerciale, la Brexit, la svalutazione monetaria e l'incertezza politica qua e là, tra molti altri fattori, non sembra essere "il mare migliore per navigare". Come sono stati i primi 9 mesi come CFO di Dufry?
Ci sono effettivamente alcune sfide, ma questo è ciò che lo rende un ottimo mare da navigare. Se si è alla ricerca di un periodo di calma dopo la tempesta, Dufry probabilmente non è il posto giusto! Credo che le cose non siano mai semplicemente buone o cattive. E nella maggior parte dei casi, una cosa che a prima vista sembra essere una minaccia, può di fatto essere vista come un'opportunità. Hai citato la Brexit, che probabilmente ne è l'esempio perfetto. In effetti, l'attuale discussione sulla Brexit comporta alcuni rischi per l'azienda. La sterlina inglese può svalutarsi, il che può comportare un diverso comportamento di viaggio dei passeggeri britannici. Tuttavia, porta anche due potenziali vantaggi. Viaggiare nel Regno Unito e soprattutto spendere soldi nel Regno Unito potrebbe diventare più attraente per i viaggiatori che visitano il Regno Unito, il che, tra l'altro, è esattamente quello che è successo due anni fa, quando il risultato del referendum è stato annunciato per la prima volta. E il secondo fattore, molto più importante, è quello relativo alle tasse. Una volta che la Brexit avrà finalmente luogo, tutte le vendite generate dai passeggeri che viaggiano dall'UE al Regno Unito e viceversa diventeranno duty free a seguito della Brexit. Questo avrà un effetto positivo immediato sulla nostra redditività.

Tutti gli indicatori economici sembrano anticipare un rallentamento dell'economia. Quanto è preparata Dufry per questo scenario?
Non sono ancora del tutto convinto che l'economia globale entrerà in recessione nei prossimi 12-24 mesi. I dati economici sono certamente deboli e possiamo vedere alcuni trimestri con una crescita molto bassa. Tuttavia, credo che potremmo aver raggiunto il punto più basso. Un aspetto fondamentale resta la guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina. Il modo in cui si evolverà nei prossimi trimestri rappresenta il rischio fondamentale per l'economia globale.

A Dufry, siamo preparati per uno scenario del genere. Ci sono due fattori importanti da menzionare. In primo luogo, abbiamo una struttura dei costi molto flessibile, che riduce al minimo l'effetto di un calo delle vendite sulla redditività. Il secondo elemento è il nostro approccio finanziario disciplinato quando si presentano nuove opportunità, siano esse nuove concessioni o acquisizioni. Diamo grande importanza ai rendimenti, al controllo dei costi e al flusso di cassa. Anche in uno scenario di recessione, ci sono alcune iniziative di auto-risanamento che possiamo lanciare, che ci permettono di mitigare parte del rischio. Inoltre, con il nostro impegno globale, siamo meno esposti agli impatti locali o regionali. Un rallentamento in una regione ha un impatto relativamente basso sul gruppo. In genere, quando si verifica una cosa del genere, siamo in grado di compensare il minore fatturato in un paese, con vendite aggiuntive in altre località.

Oltre a tutto ciò, stai proseguendo con la tua attività di educare il mercato sul nostro business, in particolare per quanto riguarda le norme contabili. Quali sono, secondo te, i parametri che un CFO dovrebbe sempre monitorare in un'azienda come Dufry?
Per me, sono sempre stati il cash flow. Forse sono di parte, perché ho lavorato come tesoriere per molti anni. La contabilità è ovviamente importante, su questo non c'è dubbio. Tuttavia, rappresenta un'interpretazione di una realtà. Si possono trovare sempre molte interpretazioni diverse dello stesso argomento e, in realtà, nessuna di queste interpretazioni è di fatto sbagliata. Con il contante, è diverso, i fondi contanti sono un dato di fatto.

L'attività operativa di Dufry è sempre stata un generatore di cassa molto forte. Dato che non abbiamo siti produttivi propri, né R&S o altri elementi strutturali che vincolano molto denaro per l'attività operativa, abbiamo sempre generato una notevole quantità di liquidità. Quindi, probabilmente, il KPI più rilevante che stiamo comunicando ai mercati finanziari è l’Equity Free Cash Flow, il flusso di cassa disponibile per gli azionisti. Il gruppo produce attualmente circa 350-400 milioni di franchi svizzeri all'anno.

Qual è la tua sfida più grande in questo momento?
Gestire le aspettative dei mercati finanziari. Gli investitori, gli analisti e la stampa in generale sembrano avere difficoltà a comprendere tutti gli aspetti del nostro modello di business. A volte ci troviamo di fronte ad argomentazioni che mancano di qualsiasi base. E vediamo anche, ad esempio, gli analisti che cercano di "costruire una storia" sulla base di questioni che considerano avere un impatto sul business, ma in realtà non ce l’hanno. Una delle sfide è che probabilmente è difficile per la comunità finanziaria “etichettarci” o incasellarci. Siamo a metà strada tra il retail, l'industria dei viaggi e il lusso. Inoltre, è difficile per il mercato trovare dei referenti che permettano di confrontare le nostre prestazioni con quelle di altre aziende. Il motivo è che, anche se guardiamo al nostro settore e ai nostri concorrenti, ci sono diversi fattori che fanno chiaramente la differenza tra i singoli attori. Alcuni di essi sono privati e non divulgano alcuna informazione sulle prestazioni; alcuni fanno parte di un conglomerato più grande, che ancora una volta non divulgano i dati a questo livello di dettaglio e altri hanno modelli di business diversi, ad esempio, concentrandosi maggiormente sulle sedi in centro città, come i coreani. Tutti questi fattori complicano il confronto tra Dufry e i risultati da noi ottenuti rispetto agli altri travel retailer.

Cosa ritieni sia necessario per diventare un CFO? Non solo in Dufry, ma in termini generali.
Credo che dipenda davvero dalla società. E questo vale non solo per il ruolo di CFO, ma ovviamente anche per molti altri ruoli. Sono tesoriere di Dufry da più di un decennio. Durante questo periodo, abbiamo completato una serie di acquisizioni su larga scala, che hanno dovuto essere finanziate dal debito. In qualità di tesoriere, sono diventato uno specialista di accordi di finanziamento complessi. Inoltre, ho avuto un'interazione regolare con i mercati finanziari, comprese le banche, gli investitori e gli altri soggetti interessati. Questo background è stato anche uno degli elementi costitutivi del mio passaggio a diventare CFO di Dufry, in quanto ha ampliato ulteriormente la mia esperienza e mi ha permesso di prepararmi per una delle importanti responsabilità di un CFO: interagire con tutti gli stakeholder del settore finanziario, andando oltre la semplice tesoreria.

La sostenibilità, e in particolare tutto ciò che riguarda il cambiamento climatico, sembra essere una priorità fondamentale nella maggior parte delle agende aziendali a livello mondiale. Qual è il tuo punto di vista in merito e dove si trova Dufry al riguardo?
Abbiamo già fatto molto al riguardo, ma c'è ancora molta strada da fare. È importante leggere correttamente lo Zeitgeist (spirito dei tempi) e soddisfare le esigenze dei nostri clienti e degli stakeholder. Quando parliamo con i mercati, riceviamo sempre più domande relative a questo argomento. È fondamentale per noi dare un contributo significativo alle società e all'ambiente in cui operiamo.

Inoltre, è importante capire che oggi il termine Responsabilità Sociale d'Impresa va oltre i puri aspetti sociali e ambientali a cui eravamo abituati in passato. L'attenzione si concentra anche su altri temi quali, ad esempio, salute e sicurezza, corporate governance, conformità e diversità, solo per citarne alcuni. Dobbiamo quindi essere consapevoli e allineati con le esigenze attuali e future di questo tipo, dato che c'è un numero crescente di investitori che si concentrano su questi temi, prima di prendere una decisione di investimento.

Raccontaci qualcosa di te, cosa ti piace fare quando non sei al lavoro? Se hai delle vere passioni o avversioni!!
Avversioni, non tante. Anche se non mi piacerebbe molto se mettessi un grosso ragno nel mio ufficio! Nel tempo libero, adoro viaggiare. Per me, il viaggio inizia con la programmazione, che nel mio caso richiede in genere molto tempo. Raramente mi trattengo in un solo posto, ma pianifico viaggi su strada verso luoghi remoti e lontani dalla folla. Mi troverete a fare escursioni in Engadina in Svizzera o sulle Dolomiti in Italia. Amo anche i deserti dell'Africa o l'Atacama in Sud America. Avendo la passione per i paesaggi estesi, amo anche andare nell'estremo nord della Scandinavia durante la stagione invernale. Che si tratti delle montagne innevate abbinate al mare blu intenso della Norvegia, o della Lapponia finlandese coperta di metri di neve polverosa, questi sono i luoghi in cui mi piace trascorrere il mio tempo. Sono un fotografo appassionato e ci sono così tante opportunità per realizzare ottimi scatti in questi luoghi.

Di Renzo Radice