“Sur”

“Sur”, publicado en 1919, es el relato que hizo Ernest Shackleton del “Endurance”, su tercera expedición al Polo Sur, que probablemente sea una de las más excitantes. Narra la historia del naufragio del Endurance y los esfuerzos por sobrevivir de Shackleton y su tripulación.

Lejos de la épica de esta expedición de principios del Siglo XX, Yves Gerster, Group CFO de Dufry, navega estos días las mares agitadas de los mercados financieros y en esta entrevista nos cuenta un poco de su historia, de cómo llegó a convertirse en nuestro CFO y el complejo escenario que maneja en su nuevo puesto.

Sin duda, 2019 pasará al recuerdo por tí. Tras 13 años en distintos puestos de Dufry, has progresado hasta convertirte en el CFO del grupo. ¿Cuáles han sido los puntos destacados de estos años?
Personalmente, los puntos destacados fueron todos los proyectos, especialmente las adquisiciones. Si tuviese que destacar uno específicamente, probablemente sería el de Grecia en 2012. Tuvimos que trabajar con una estructura compleja, con distintos elementos que había que orquestar sin fisuras para que aquello funcionase. Desde una perspectiva financiera, esto incluyó alcanzar varios acuerdos financieros a nivel local y global, varias barreras regulatorias, la clasificación inicial de las agencias Moody’s, Fitch y Standard and Poor’s, además de varios otros elementos. Al mismo tiempo, teníamos que convencer a los bancos crediticios y a las demás partes interesadas que invertir en una empresa griega en el peor momento de la crisis griega no era, de hecho, mala idea. Y mirando atrás, todos sabemos que fue una gran idea.

Los mercados parecen estar viviendo momentos extraños. La guerra comercial, el Brexit, la devaluación de las divisas y la incertidumbre política en distintos lugares, entre muchos otros factores: no parece que estemos en “las mejores aguas para navegar”. ¿Cómo han sido estos primeros 9 meses como CFO de Dufry?
Está claro que nos enfrentamos a algunos retos pero, de hecho, esto hace que sean buenas aguas para navegar. Si lo que buscas es que amaine el viento, entonces Dufry no es el mejor sitio en el que estar. Creo que las cosas nunca están del todo bien o del todo mal. Y en muchos casos, algo que a primera vista podría parecer una amenaza podría de hecho ser una oportunidad. Has mencionado el Brexit, que probablemente sea el mejor ejemplo de esto. La discusión actual en torno al Brexit sin duda puede conllevar ciertos riesgos para la empresa. Se podría devaluar la Libra Esterlina, lo que cambiaría la actitud de los pasajeros británicos en cuanto a viajar. Sin embargo, también trae consigo dos ventajas potenciales. Viajar al Reino Unido y, especialmente, gastar dinero en el Reino Unido, pueden resultar más atractivos para los viajeros que visiten el Reino Unido; lo que, a propósito, ya ocurrió hace dos años cuando se anunció el resultado del referéndum. En segundo lugar, que es el factor más importante, es aquel relacionado con la fiscalidad. Una vez que por fin ocurra el Brexit, todas las ventas que se generen con los pasajeros que viajan de la UE al Reino Unido, y viceversa, serán duty free después del Brexit. Esto tendrá un efecto positivo inmediato en nuestra rentabilidad.

Todos los indicadores económicos parecen anticipar una deceleración económica. ¿Hasta qué punto está Dufry preparada para ello?
No estoy totalmente convencido de que la economía global vaya a entrar en recesión en los próximos 12 a 24 meses. Sin duda, las cifras económicas son débiles y podremos experimentar trimestres de muy poco crecimiento. Sin embargo, creo que es posible que ya hayamos llegado al punto más bajo. Un elemento clave sigue siendo la guerra comercial entre EE.UU. y China. El riesgo principal para la economía global será cómo evoluciona esta en los próximos trimestres.

En Dufry estamos tan preparados como se puede estar ante tal escenario. Hay que mencionar dos factores importantes. En primer lugar, tenemos una estructura de costes muy flexible, que minimiza el efecto de una bajada de ventas en la rentabilidad. El segundo elemento es un enfoque financiero disciplinado al acometer nuevas oportunidades, ya sean las concesiones o las adquisiciones. Le damos mucha importancia al retorno, al control de costes y a la generación de caja. Incluso en un escenario de deceleración, hay algunas iniciativas que podemos implementar para mitigar parte del riesgo. Además, nuestra presencia global hace que estemos menos expuestos a los impactos a nivel local o regional. La ralentización de una región tendrá un impacto relativamente bajo para el grupo. Habitualmente, cuando ocurre algo así, somos capaces de compensar una facturación menor en un país con las ventas añadidas de otros lugares.

Además de todo esto, continúas con el trabajo de educar al mercado sobre nuestro negocio, especialmente en relación a los estándares de contabilidad. ¿Cuáles son en tu opinión las métricas que un CFO debe monitorizar siempre en una empresa como Dufry?
Para mí, siempre ha sido la caja. Quizás no soy imparcial porque trabajé en tesorería durante muchos años. Obviamente, la contabilidad es importante, sin duda. Sin embargo, representa una interpretación de la realidad. Encontrarás muchas interpretaciones distintas del mismo tema y, de hecho, ninguna de esas interpretaciones se basa en hechos erróneos. La caja es distinta, ya que la caja es un hecho.

La operativa empresarial de Dufry siempre ha sido un fuerte generador de caja. Teniendo en cuenta que no tenemos lugares de producción propios, ni I+D ni otros elementos estructurales que impliquen mucho dinero en la operativa, la cantidad de la caja siempre ha sido sustancial. Por tanto, el KPI más relevante que reportamos a los mercados financieros es el Flujo de Caja Disponible. El grupo actualmente genera unos CHF 350m-400m al año.

¿Cuál es tu mayor reto en la actualidad?
Gestionar las expectativas de los mercados financieros. Parece que, a los inversores, los analistas y la prensa en general les resulta difícil entender todos los aspectos de nuestro modelo empresarial. De vez en cuando nos topamos con argumentos que no se sostienen. Y también vemos el caso, por ejemplo, de algunos analistas que intentan “montar una historia” basándose en los temas que consideran que afectan al negocio cuando en realidad no lo hacen. Uno de nuestros retos puede ser que le resulte complicado a la comunidad financiera “encasillarnos” o meternos en un ámbito bien delimitado. Estamos en el cruce entre el comercio, el sector de viajes y el lujo. Además, es complicado encontrar pares dentro del mercado que permitan una comparación de nuestro rendimiento frente al de otras empresas. Esto es porque, aunque se podría observar a nuestros competidores dentro del sector, existen distintos factores que marcan una clara diferencia entre cada parte individual. Algunos de ellos son sociedades privadas y no comparten los datos sobre su rendimiento; otros forman parte de conglomerados aún mayores que no divulgan su información con este nivel de detalle; y otros tienen modelos empresariales distintos como, por ejemplo, los coreanos, que se centran más en lugares en el centro de las ciudades. Todos estos factores dificultan la comparativa entre los logros de Dufry y los de otros agentes de travel retail.

¿Qué crees que hace falta para ser CFO? No solo en Dufry sino en general.
Creo que depende mucho de cada empresa. Y esto es cierto no solo para el puesto de CFO; obviamente, también para muchos otros. He sido tesorero de Dufry durante más de una década. En ese tiempo, completamos varias adquisiciones a gran escala que se tuvieron que financiar con deuda. Como tesorero, me convertí en especialista en los acuerdos de financiación complejos. Además, interactué con los mercados financieros de manera regular; es decir, con banco, inversores y otras partes interesadas. Este historial me ha servido como base para seguir creciendo y convertirme en CFO de Dufry, ampliando aún más mi experiencia y permitiéndome prepararme para una de las responsabilidades más importantes del CFO: interactuar con todas las partes implicadas en la industria financiera, más allá de lo que es estrictamente la tesorería.

La sostenibilidad, y en particular cualquier tema relacionado con el cambio climático, parece ser una prioridad clave de gran parte de las agendas corporativas de todo el mundo. ¿Cuál es tu opinión de esto y en qué punto se encuentra Dufry en relación con ello?
Hemos trabajado mucho en esa dirección, aunque aún hay mucho camino por recorrer. Es importante que entendamos correctamente el Zeitgeist (el espíritu de los tiempos) y que cumplamos por igual con las necesidades de nuestros clientes y de las partes interesadas. Cuando hablamos con los mercados, recibimos cada vez más preguntas relacionadas con este tema. Es esencial para nosotros contribuir significativamente a las sociedades y al entorno en el que operamos.

Además, es importante entender que la cuestión de la Responsabilidad Social Corporativa hoy en día va más allá de los aspectos meramente sociales y medioambientales que teníamos en el pasado. También debemos centrarnos en otros temas como son, por ejemplo, la salud y la seguridad, el gobierno corporativo, el cumplimiento legal y la diversidad, por decir algunos. Por tanto, debemos estar al tanto y alineados con los requisitos de este tipo que se presentan ahora y en el futuro, ya que habrá un número creciente de inversores que se centren en estos temas antes de decidirse a invertir.

Cuéntanos algo sobre ti. ¿Qué te gusta hacer fuera de la oficina? ¿Tienes alguna pasión, o algo que no te guste?
No hay muchas cosas que no me gusten, aunque te puedo asegurar que no me gustaría nada que alguien pusiera una araña grande en mi oficina.

En mi tiempo libre me encanta viajar. Para mí, el viaje empieza con la planificación, que en mi caso suele requerir bastante tiempo. Pocas veces me quedo en un único lugar, sino que planeo viajes por carretera a lugares remotos, lejos de las aglomeraciones. Me podrás encontrar haciendo trekking en el Engadin en Suiza, o en los Dolomitas italianos. También me encantan los desiertos de África o el Atacama en Sudamérica. Con la pasión que tengo por los paisajes extensos, también me encanta ir a las regiones del norte de Escandinavia en la temporada de invierno. Ya sean montañas cubiertas de nieve, combinado con el intenso azul del mar en Noruega, o la Laponia finlandesa cubierta de metros de nieve en polvo, estos son lugares en los que me encanta pasar el tiempo. Me encanta la fotografía y en estos lugares hay grandes oportunidades de sacar fotos alucinantes.

Por Renzo Radice